Zasada 25%, nazywana także w literaturze zachodniej „zasadą kciuka” (Rule of thumb) polega na przekonaniu, że godziwa stawka opłaty licencyjnej (część dochodu generowanego z aktywów niematerialnych takich jak marka czy know-how) dla każdego z nich stanowi 25% wartości dochodu generowanego z udziałem tych aktywów. Innymi słowy, biorąc pod uwagę, że na dochody generowane przez przedsiębiorstwo… Czytaj dalej »
Wycena spółki często wymaga ustalenia wartości poszczególnych udziałów lub pakietów udziałów przypadających na poszczególnych wspólników. Intuicja podpowiada, że najlepszym sposobem wyceny pojedynczego pakietu udziałów jest alokacja uzyskanej w toku wyceny wartości kapitałów własnych na poszczególne udziały, proporcjonalnie do struktury własnościowej spółki. Rzadko bywa to jednak takie proste. Tym co komplikuje sprawę, jest powszechne przekonanie, że… Czytaj dalej »
Co to jest kapitał obrotowy Kapitał obrotowy to aktywa obrotowe przewidziane do wykorzystania w działalności operacyjnej w perspektywie krótkoterminowej (kapitał obrotowy brutto) pomniejszone o krótkoterminowe zobowiązania, rezerwy i rozliczenia międzyokresowe (kapitał obrotowy netto). Na aktywa obrotowe składają się takie składniki majątku jak zapasy, należności krótkoterminowej, inwestycje krótkoterminowe czy krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe. W skład zobowiązań krótkoterminowych… Czytaj dalej »
Praktyka wyceny przedsiębiorstwa wymaga określenia co najmniej dwóch dat kluczowych z punktu widzenia procesu wyceny. Pierwsza z nich to data zakończenia prac nad wyceną („Data Wykonania Wyceny”) i zależy od terminu realizacji wyceny. Druga, równie istotna, to data, na którą określa się t.zw. dzień bilansowy, czyli datę wg stanu na dzień, na który wycena została… Czytaj dalej »
Wskaźniki płynności służą do pomiaru i oceny zdolności przedsiębiorstwa do regulowania bieżących zobowiązań. Wyrażają one najczęściej stosunek odpowiednich pozycji posiadanych lub generowanych środków obrotowych do zobowiązań krótkoterminowych. Poziom płynności jest mierzony wysokością wskaźnika. Przyjmuje się, że im większy wskaźnik płynności tym lepsza zdolność podmiotu do regulowania zadłużenia. Nie oznacza to jednak, że pozytywnie są odbierane… Czytaj dalej »
Wskaźniki rentowności są podstawą oceny kondycji finansowej przedsiębiorstwa i nieodłącznym elementem każdej analizy wskaźnikowej. Opisują one bowiem efektywność, a dokładniej, stopień dochodowości przedsiębiorstwa na różnym poziomie działalności. Zawsze im wyższy wskaźnik tym lepiej postrzegany. Generalnie wskaźniki rentowności można podzielić na dwie grupy: Wskaźniki opisujące efektywność bieżącej działalności jednostki. Mianownikiem tych wskaźników są z reguły przychody… Czytaj dalej »
Wycena przedsiębiorstwa lub innego rodzaju analiza biznesowa nie może odbyć się bez analizy wskaźnikowej podmiotu. W ramach analizy wskaźnikowej, analizie podlegają najczęściej wskaźniki rentowności, płynności i struktury. Pomocna bywa też analiza wskaźników rotacji, cyklów obrotowości i wskaźników pokrycia. Wybór odpowiednich wskaźników zależy w dużym stopniu od specyfiki analizowanego przedsiębiorstwa i celu analizy. Wskaźniki rentowności Wskaźniki… Czytaj dalej »
Nieunikniona konieczność czy pole do manipulacji? Prognozy finansowe stosowane do wyceny spółki metodą DCF nie budzą zwykle zaufania, a ich wyniki bywają często podważane jako mało wiarygodne. Czy słusznie? Wiarygodność prognozy Powszechnie panuje przekonanie, że prognoza sprawozdań finansowych, szczególnie w zakresie długoterminowej prognozy przychodów i kosztów jest bezzasadna, bowiem nie możliwe jest przewidzenie przyszłych zdarzeń.… Czytaj dalej »
Optymalna liczba spółek porównywalnych i stopień ich porównywalności to kluczowe kwestie kształtujące jakość realizowanej wyceny metodą porównawczą. Jednak jak je ocenić? Naturalnie, im większa liczba podmiotów porównywalnych przyjęta do wyceny, tym porównywalność każdego kolejnego będzie niższa. Nie ma też wątpliwości, że dysponując danymi finansowymi kilkunastu dobrze porównywalnych spółek, nie ma potrzeby zwiększania tej grupy o… Czytaj dalej »
Wycena spółki metodą mnożników rynkowych wymaga określenia najlepiej odzwierciedlających wartość tej spółki mnożników, które ostatecznie zostaną zastosowane do wyceny. Najczęściej spotykane mnożniki finansowe to: Mnożniki oparte o wartość przedsiębiorstwa (EV – Enterprice Value): EV/S, EV/EBITDA, EV/EBIT, EV/CF Mnożniki oparte o wartość rynkową kapitału własnego (P – Price): P/EBT, P/E, P/BV. Mnożniki oparte o EV, ponieważ… Czytaj dalej »